思源电气获17家机构调研：预制舱业务的出发点是为了带动单机产品的销售（附调研问答）

  思源电气002028）10月26日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年10月25日接受17家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、阳光私募机构。

  一）营业收入：前三季度完成了70亿元的出售的收益，同比增长14.37%，和年度目标值基本吻合。公司有信心能完成全年100亿元的出售的收益目标。

  二）毛利率：三季度毛利率和二季度基本持平，和去年同比下降接近5%，毛利率下降受到了如下因素的影响：

  a）材料价格。今年绝大部分时间材料价格还是处于高位的状况，大宗商品虽然从6月份开始会降低，但下降幅度还不明显，只有铜的降幅大了些，但变压器油、硅钢片、进口元器件如电子材料等的价格还是相比以往有所提高，目前这些材料价格趋于稳定下来，对未来的材料影响也会逐步减缓。

  b）运费的影响（尤其是海外运费）。海外运费长期处在高位，公司海外业务收入占比在逐步的提升，导致运费的占比加大。今年9月份开始，海外运费略有下降，但在前三季度收入里还没得到充分体现。

  c）今年公司营业收入的增长大部分来自海外业务、工业客户、新能源客户等，这些市场的竞争更为激烈一些，目前公司也在不断推出新的产品版本和降本方案。

  三）销售费用、研发费用、管理费用。三费里增长最多的是研发费用，公司加大了对新业务的研发投入，研发人员和研发项目的增加导致研发费用提高了很多。销售费用三季度比二季度环比增加还在于二季度受到疫情影响很多销售活动比如鉴定会、拜访客户、展会等没有安排。

  四）汇兑损益。随着美元兑人民币汇率的上升，外币资产产生了汇兑收益，而美元的远期合约公允市价变动产生了损失，这两个起到了对冲作用。

  五）应收账款和坏账准备同比增加了1400多万，还在于收入的增加和一些长账龄账款没有收回来，随着后续回款力度加大会冲回。

  答：2021年公司推出了新版本的SVG，公司对SVG竞争力的信心大幅度提高，也主动采取了降价的策略来争夺更多的市场占有率，把量做起来，这样在专业领域方面才有积累的可能性。

  答：预制舱业务的出发点是为了带动单机产品的销售。预制舱业务比较看重企业的系统集成能力，这一个方面公司是有优势的。毛利要拆开看，土建和施工环节毛利较低，配套单机销售毛利率还是差不多。

  问：变压器业务是大家寄予希望的业务，供需是否紧张？产能起来之后盈利能力是不是可以修复？

  答：在电力行业里变压器产能充裕度比较高。今年公司受到常州基建项目的延期影响，变压器工厂没有快速、及时投入生产，由于受到产能限制，给公司毛利带来了一定负面的影响。目前新厂房慢慢的开始试生产，正式投运之后变压器产线产能将会有较大提高。

  2、应该思考网外业务怎么样提高产品成本竞争力，网外业务参与者多、市场之间的竞争激烈，如何在这一个市场里体现公司的竞争力是要重点思考的。思源对成本费用的控制是深入骨髓的，我们有信心能控制好成本和利润。

  2、我们对储能方面一直在持续投入，我们也做了很多的产品、业务和研发布局；

  集中式储能和户储公司都在积极地推进，公司对系统的了解是比较深的在整个储能业务的推进过程中，也取得了一定的能力积累。我们始终相信在这个行业领域能够给客户提供更高更优的解决方案。

  答：公司海外EPC业务主要在非洲和东南亚，在欧洲等地EPC业务较少，公司会积极做好海外业务风险的应对，做好海外业务开展计划，稳步推进。

  问：报表上有一大笔资金在交易性金融实物资产、打理财产的产品，这一块资金公司会放在扩产计划或者新业务里吗？

  答：公司现在是作为短期的理财来提高资金收益，会根据后续业务的发展来看是否投入资金，目前还没有确定。

  答：海外产品毛利率理论上要分两个部分看，1、料工费：海外毛利率比较好，2、运费：新的会计准则是把运费进入主营成本里，算上运费毛利率就下来很多，运费对毛利率的影响是比较大的。

  海外业务目前主要是单机销售和EPC业务，EPC业务的目的也是为了带动单机销售。公司主要欧洲、中东、美洲、非洲、东南亚、俄语区开展海外业务，海外业务也一直是公司发展的主要战略方向。

  答：系统内毛利率较为稳定，系统外（工业、新能源、发电客户）竞争非常激烈毛利率偏低，海外业务随着运费下调毛利率会慢慢的好。

  答：未来增长最大的应该是是变压器（主打海外），变压器在海外的增幅是比较快的，未来变压器大部分的订单来自海外，第二个占比较大的是传统电网产品。

  答：北京君正300223）是公司参与投资的上海集岑合伙企业投的一个项目，今年集岑减持了部分北京君正股份，公司也就今年集岑收益分配进行了公告。依据公司对集岑合伙这笔钱的收益和亏损会直接影响企业资产负债表里面所有者的权利利益里其他综合收益，不会对利润产生影响。

  答：目前海外运费较疫情前的正常年份还是有较大的增加，如果逐步恢复到正常水平的话，对海外业务的毛利率提升会有很大的帮助。

  答：受到疫情的影响，一些降本工作的开展有所延后，主要是试制和实验环节，现在也在加紧速度追赶进度。

  思源电气股份有限公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。公司是目前输配电设备行业中能够覆盖电力系统中一次设备、二次设备、电力电子装置的产品制造和解决方案的少数几个厂家之一。公司目前在同行业处于领头羊。目前公司基本的产品有550kV及以下GIS、220kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关、1000kV及以下电力电容器成套装置、1000kV及以下电流和电压互感器、500kV及以下直流断路器、220kV及以下变压器、66kV及以下中性点接地成套装置、66kV及以下电抗器、动态无功补偿、有源滤波装置、充电桩、油色谱及在线监测系统等。公司已成为输配电行业内的知名品牌之一。

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