进入本周，集运指数（欧线）期货涨势有所放缓，主力合约2406连续两个交易日回调，周二收于2557点。随着地缘风险因素对盘面的影响有所降温，5月船司提涨落地情况成为市场关注的重点，对此多位市场专业技术人员给出了他们的看法。

  可以看到，前期EC盘面出现较为强势的上涨，海通期货航运研究负责人雷悦表示，此前的上行驱动因素有两个：一是基本面的涨价支撑。目前公开宣涨的船司共计5家，5月欧线（美元/FEU），在提涨完全落地的背景下，盘面理论估值抬升至2700点左右，目前2406合约已经基本兑现。二是地缘局势恶化。伊朗加入巴以冲突加剧局势混乱，由于欧线运费保持高位的基础在于红海危机不解除，因此在地缘冲突持续预期加深后，远月2410和2412合约估值抬升。

  而本周开始，EC盘面价格中枢小幅回调。究其原因，雷悦表示，一方面在船司5月涨价落地、盘面充分兑现2700点估值后，欧线基本面暂无进一步利好，市场在谨慎观察节后货量能否支撑此轮涨价持续。另一方面，上周五报道的伊以地缘冲突后续发展被证明存在误读的可能性，地缘因素目前对集运市场的边际影响程度烈但是维持的时间短。能够正常的看到，本周一EC2502合约悉数回吐前期地缘局势升级带来的涨幅。

  面对当前EC盘面的回落表现，一德期货宏观分析师车美超认为，上周五公布的SCFI欧线运价表现与前一期持平，表明现货市场对第17周运价并无显著的看涨预期。同时，近期集运盘面持续上涨已反映市场对船司提涨预期以及地缘风险发酵影响，部分多头选择兑现平仓，盘面随之高位回调。此外，有货代公司表示，“五一”长假前涨价措施只使得一班船获得运价上涨的机会，而随着假期后集中出货结束，在运力逐步回升的影响下，运价进一步上涨的动能减弱。

  值得注意的是，本周一盘后上海航交所公布的最新一期SCFIS欧线点。雷悦表示，当期指数体现的是4月15—21日离港航次的实际成交价格。而该指数环比微跌体现了4月第一轮提涨落地兑现程度较差，虽然各船司均进行了不同程度的提涨，但由于马士基报价明显低于均值，因此后续实际落地的现货价格中枢逐步向马士基的低价靠拢。同时，该期指数会被计入最后2404合约的交割点位，目前连续两期的指数平均值录得2141.36点，这也是近期2404合约的价格波动中枢。

  车美超表示，现货实际结算水平小幅回落反映了船商在宣涨后下调部分航线运价，实际落地情况存在打折。同时按照规则，EC2404合约交割结算价应为4月15日、4月22日以及4月29日SCFIS的算术平均数，目前已经公布的两期分别为2147.86点和2134.85点。根据目前船司在线订舱报价预估，她认为EC2404合约交割结算价区间在2140—2192点。

  同时，银河期货航运高级研究员贾瑞林表示，从即期市场表现看，4月19日发布的SCFI欧线美元/TEU，与上期持平。SCFI反映的是本周（4月22日-4月27日）的订舱价，部分船司提涨4月运价落地失败，后续观察5月运价的提涨落地情况。而结合周一盘后发布的SCFIS欧线结算运价指数表现，目前EC2404合约交割结算价前2期均值为2141.36点，预计终点在2150点附近。

  可以看到，自4月中旬起，船司陆续提涨5月运价，整体均值录得2249（美元/TEU）/4068（美元/FEU），折合SCFIS结算指数估值约在2700点附近。雷悦表示，此轮涨价的主要背景是近期整体出货情况良好，船司航次满载为主，尤其是马士基第17周华东港口舱位已经基本售罄，船司提涨运价一致性较强且幅度明显高于4月。此外，从目前的报价来看，前期船司5月宣涨计划目前基本得到落地兑现。

  车美超表示，目前欧洲航线多数船司运价保持不变，只有个别略有调整。根据最新报价来看，达飞5月订舱报价为2255（美元/TEU）/4085（美元/FEU），市场价较此前5月宣涨的2200（美元/TEU）/4000（美元/FEU）基准价分别小幅上调55美元和85美元；中远海运报价在2400（美元/TEU）/4125（美元/FEU），仍然处于市场较高水准；东方海外报价在2050（美元/TEU）/3900（美元/FEU）。她认为，4月底市场货量较为稳定，供需关系保持良好。另外，从现货市场调研了解，当前欧线舱位偏紧，船舶平均舱位利用率保持在较高水平，但部分业务端表示对假期后的货量恢复持怀疑态度。

  “需要注意的是，5月初恰逢劳动节假期，船司维持较高的停航规模。”雷悦表示，假期覆盖的第18周及第19周运力供给规模周均21.9万TEU，其中第18周预计2个航次停航，第19周预计7个航次停航，目前第20周及第21周暂未统计到停航，运力恢复至正常水平约29万TEU。她称，“五一”假期的高停航规模在运力供给端也给到此轮5月涨价初期较好的支撑。即便后期存在货量走弱的风险，也会因为节假日的关系推迟至少至第21周才有可能体现在现货运价上，这也是此次5月的整体提涨和兑现节奏有别于4月的原因之一。

  从现货市场来看，贾瑞林表示，目前集运市场发运逐渐改善，现货运价仍保持高位。由于船司宣涨5月报价，4月海运爆仓甩柜导致5月填舱情况较好，对5月上半月运价形成一定利好，有望对5月上半月宣涨落地形成一定支撑。目前处于低约价、高FAK价的市场情形，套约价低于FAK面价较多，后续需留意价格结构的变化对结算指数的影响。

  车美超表示，由于此前MSC商船在霍尔木兹海峡被扣押，船司由东向西进行运力重新部署，“五一”假期后运力紧张将逐步得到缓解。另有数据统计，中国至欧洲航线万TEU，运力供给增加也将令运价承压。

  此外，据Sea-Intelligence的最新报告，欧线GP）集装箱船绕航好望角后估计的每箱成本约在1300美元，而目前现货市场的运价略显偏高，后续或有回调压力。但考虑到船公司通常采取的策略是，若运价持续下跌，则会继续挺价来维稳运价波动，叠加地缘局势端的不确定性，预计EC盘面将呈现高位回调而后振荡偏弱的走势。

  后市来看，雷悦表示，短期内考虑到5月船司涨价完全落地兑现，能够给到的指数估值在2700点，而上周EC盘面已经触及该高位，并且冲高的主要动力来自加剧的地理政治学冲突。因此，她预计短期内EC盘面更多将维持振荡趋势，上冲动力有限，市场需要观察船司涨价兑现和落地的执行情况。

  从基本面角度看，贾瑞林认为，需求端5月货量有望出现季节性恢复，短期供需或将改善，基本面呈紧平衡结构。同时，由于5月前两周有甩柜的填舱，揽货压力较小，但下半月的揽货情况未知，宣涨落地能否维持仍需观察，短期EC盘面预计维持宽幅振荡走势。而从中长期看，她预计今明两年仍将有大量集装箱新船下水，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，若后续地理政治学风险缓解，市场或再度面临运力过剩的格局。

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